1、研发投入对企业绩效的影响研究张凯丽摘 要：本文选取高新技术上市企业 2013-2018 年的数据作为研究样本，对其研发投入与企业绩效的关系进行分析。本文中将研发投入强度（RD）作为解释变量。为了衡量企业绩效，我们选取净资产收益率（ROE）和市净率（PE）作为被解释变量，其中，市净率（PE）用于稳健性检验。研究发现：研发投入强度对 ROE 存在显著的正向影响。随着企业研发投入强度的提高，企业绩效会提高。关键词：研发投入;企业绩效;影响中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/ki.1672-3198.2020.20.0671 数据来源和描述性统计本文选取高新技术上市企业 2013
2、-2018 年的数据作为研究样本，并剔除掉 ST 企业。此外，為了避免极端值对分析结果造成的影响，我们对所有变量均使用前后 5%的 Winsor缩尾处理。样本企业包含了 495 家公司，一共约 3000 个样本。为了衡量企业的研发投入情况，我们将研发投入强度（RD）作为解释变量。为了衡量企业绩效，我们选取净资产收益率（ROE）和市净率（PE）作为被解释变量，其中，市净率（PE）用于稳健性检验。此外，为了控制企业其他因素对企业绩效造成的影响，将公司规模（Insize）、股权集中度（TOP）、资产负债率（lev）和现金实力（Current）等控制变量。变量的具体计算方式，如表 1 所示。表 2 展
3、示了变量的描述性统计情况。可以看出，解释变量 RD 的最小值和最大值有较大差距，说明各企业的研发投入情况均有不同。在绩效方面，亦是如此，ROE 的最大值为0.314，最小值为-0.014，说明有的企业已经具有较好的盈利能力，但也有企业仍处在亏损状态。2 相关性分析为了探究变量间的两两相关关系，我们对所有变量进行了相关性分析，结果如表 3 所示。可以看出，解释变量 RD 和被解释变量 ROE、PE 均有较为显著的正向相关关系，说明研发投入与企业绩效呈正相关关系。但由于尚未控制其他因素的影响，该结果只是初步结论。此外，可以看出，控制变量 lnsize、TOP、lev、current 与被解释变量
4、PE 和 ROE 的相关系数均小于 0.5，可在一定程度上说明回归中不存在多重共线性问题。两个被解释变量 ROE 和 PE 的相关性系数高达 0.659，在 1%的置信水平下显著，说明两个变量具有较强的相关性，PE 可以作为 ROE 的替换变量进行稳健性检验。3 面板回归分析为了探究研发投入对企业绩效的影响，同时考虑到研发投入转化为企业绩效这一过程存在一定的时滞性，因此我们以净资产收益率 ROE 为被解释变量，以滞后一期的研发投入RD 为解释变量，并控制其他控制变量，进行面板回归分析。从固定效应模型的回归结果可以看出，滞后一期 RD 的回归系数为 0.126，在 5%的置信水平下显著，说明研发
5、投入强度对 ROE 存在显著的正向影响。随着企业研发投入强度的提高，企业绩效会提高。该结果与我们的预想相符，企业研发投入比例的提高，将增强企业产品的核心竞争力，提高企业销售利润和企业绩效。4 稳健性检验为了对前文的回归结果进行稳健性检验，我们将被解释变量净资产收益率 ROE 替换为市净率 PE。两个变量在衡量企业发展情况和绩效水平等方面具有一定的共同性，且两者的相关系数较高，因此市净率 PE 适合作为净资产收益率 ROE 的替换变量。从固定效应模型的回归结果可以看出，滞后一期 RD 的回归系数为 5.219，在 5%的置信水平下显著，说明研发投入强度对 PE 存在显著的正向影响。该结果再次证明
6、了研发投入比例的提高能够提升企业绩效，和前文的回归结果一致，验证了本文结论的稳健性。5 结论与建议通过对高新技术企业的实证分析，可以发现研发投入对企业绩效具有积极的促进作用，企业要重视研发投入，不断提高研究与开发水平，提高核心竞争力，获得长期发展。参考文献1Dejan Ravelj，Aleksander Aristovnik.The Impact of R&D Expenditures onCorporate Performance：Evidence from Slovenian and World R&D Companies，2020，12（5）.2隋佳良.创新投入对高技术行业出口影响研究基于高技术产业下 13 个细分行业分析J.全国流通经济，2019，（2）：32-33.3许照成，侯经川.创新投入、竞争战略与企业绩效水平基于中国制造业上市公司的实证分析J.现代财经（天津财经大学学报），2019，39（09）：56-68.
