1、体育产业研究分析华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！体育行业产业链赛事资源赛事运营方媒体版权广告赞助赛事门票传播营销经纪业务衍生产品鞋服装备体育彩票体育培训观赏用户消费用户赛事资源方上游中游下游赛事类型赛事资源方运营方（承办）群众赛事北京马拉松田径协会、北京体育局中体产业、北京体竞中心职业联赛CBA篮球协会盈方体育中超足协中超公司品牌单项赛中网国家体育总局、北京政府网球管理中心、中网公司周期性大赛事奥运会国际奥委会主办国
2、冬运会国家体育总局、地方政府国旅联合+另外3家q上游优质资源有限，以竞技体育为主，知名度和观赏性是关键，知名IP打造需要时间q中游衡量赛事商业化进程，我国以广告赞助为主，尚未完全开发，潜在空间大q下游面向C端，鞋服和彩票是当前体育领域较成熟的变现模式。体育产业增加值快速增长，相比美国提升空间大：总量提升+结构改善20102011201220132014E0500100015002000250030003500400045000.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%0.70%222027403136357541000.54%0.57%0.59%0.61%0.64%体
3、育产业增加值（亿）占GDP比例20102011201220132014E0500100015002000250030000.0%10.0%20.0%30.0%40.0%50.0%60.0%70.0%80.0%90.0%1692176019362087241876.2%64.2%61.7%58.4%59.0%体育用品产业增加值（亿）体育用品占比q2014年预计体育产业增加值4100亿，相对2010年CAGR16.6%，GDP占比0.64%，与美国的3%相比占比较低，在国家政策支持+可支配收入提升驱动下，保持上升势头。q2014年体育用品产业增加值2418亿，占整个体育产业比例59%，而美国体育用
4、品占体育产业比例仅为30%，另外转播权、广告赞助各占25%-30%。从用户的角度看体育产业频次最高忠诚度高付费习惯需培育1-2周/次场地费用空间一：竞技比赛商业化空间大（转播权+赞助）15040302010012.81.2政府资金及其他门票收入赞助广告收入转播权收入占比2014年中超俱乐部收入20亿元2014英超俱乐部收入326亿元q商业化进程加速的中超联赛14年俱乐部收入仅为14年时英超的6.1%，提升空间大q结构上看，成熟的英超转播权收入占比50%，中超不到5%，随着新媒体内容需求的提升和版权定价市场化，预计中超转播权收入将成倍增长。2012201405010015020025030035
5、0115.2175.060.680.053.071.0比赛日收入赞助广告收入转播权收入英超版权收入增长背后的原因：体制改革+巨大投入带来赛事水准和观赏性提升，粉丝数暴增带来变现机会q管办分离：英超联盟摆脱英足总制约，掌握联赛产权、财务监督权、运营权（商业开发赞助谈判）。q强队弱队分配差异小，赛事整体水平高，英超无弱旅。13-14赛季电视转播和奖金分成方面，榜尾卡迪夫城6200万磅，亚军利物浦9800万磅。q良性循环：巨额转播收入加大投入精彩程度提升球迷增多，广告费、订阅费提升转播权收入增长图：英超与天空电视台转播合同金额（亿英镑）2001201300.511.522.533.540.53.54
6、曼联全球球迷（亿）CAGR 17.7%1992-19971997-20012001-20042007-20102013-20162016-2019E0.002.004.006.008.0010.0012.0014.0016.0018.000%50%100%150%200%250%300%350%400%0.381.683.675.6910.0617.12338%119%55%77%70%每年金额(亿英镑）yoy（右）未来3-5年我国赛事转播权收入会快速提升，中超最快，主要来自新媒体；但短期很难打破CCTV5的垄断。q政策层面：管办分离，引入转播权竞争机制。足球改革方案提出建立足球赛事转播权市场
7、竞争机制，探索传统媒体、新媒体融合发展，增加新媒体转播权收入。中超转播权来自央视与地方台联盟、卫视转播、新媒体转播。新媒体转播权收入方面会快速提升，2014年转播权收入5000万，预计2-3年内快速增长到年均1-1.5亿。q中超各俱乐部投入力度大增，联赛观赏性提高，“一强独大”到“四强争霸”的局面。预期赞助费用和转播权收入会水涨船高。20112012201320142015010002000300040005000600013452338196127155572中超二次转会金额（万欧元）空间二：体育传媒qESPN2013年收入约90亿美元，有线电视订阅60亿$，广告30亿$。覆盖1亿家庭，全球
8、160多个国家，核心能力在于掌控赛事的能力。购买转播权后在电视上播出，国外用户有良好的付费习惯围绕赛事做综艺节目、体育新闻，数字化后通过WatchESPN推送给移动端用户对体育联盟、球队、队员的包装、推广、营销方式发挥影响高收视率和影响力带来海量广告赞助CCTV5:每年广告收入20亿元乐视体育腾讯体育新浪体育ESPN:90亿美元收入，估值500亿美元1、每户每月5.13$,1亿户带来电视订阅收入61亿$2、电视广告+数字广告收入约30亿$PPTV 海量赛事版权+专业制作能力是核心竞争力，国内体育传媒刚刚起步，CCTV5对版权垄断被打破是长期趋势q美国所有现场直播赛事中，ESPN占据一半。与TN
9、T一起签下NBA 9年240亿美元转播权大单，16-17赛季开始执行。与FOX、TBS签下MLB 7年124亿美元转播合同NFL到2021年，温网到2023年q旗舰节目体育中心树立口碑，精彩集锦+权威评论确保节目专业水准，体育用户粘性强。q多平台运作。拥有7个电视频道，1个门户网站，多个移动平台。每个频道都能带来不菲的广告收入。同时多平台增强购买转播权的谈判能力。q国内体育传媒刚刚起步，还在疯抢赛事IP时代，主要是BAT、万达等资本大鳄在玩，CCTV5对版权的垄断被打破是长期趋势。q各平台购买版权为精准聚合体育用户，国内用户付费习惯尚需培育，当前英超开始施行。腾讯5亿美元拿到NBA5年中国网络
10、独家转播权；1800万美元15-16赛季英超联赛非独家转播权乐视体育1100万美元获得英超14-15赛季非独家转播权；1800万美元15-16赛季英超拿下120多项赛事版权，75项新媒体独家转播权阿里12亿元收购广州恒大50%的股权万达10.5亿欧收购盈方体育（CBA独家运营权）4500万欧收购马德里竞技20%股权华录百纳欧冠篮球5年运营开发权PPTV5年2.5亿欧元拿下西甲全媒体独家版权CCTV3年1800万美元15-16赛季英超联赛非独家转播权体奥动力2015-2019中国之队转播权，第一年7000万元互联网体育覆盖2.7亿人群，直播+直播外视频需求旺盛q互联网体育月均覆盖用户2.7亿，其
11、中体育视频月均覆盖人数8300万。q除了直播需求，像赛事集锦、技术分析、明星回顾的直播外视频有着旺盛的观看需求，考验的是制作水平和评论专业程度。q体育用户的忠诚度很高，如果认可平台内容，粘性会很强空间三：体育鞋服与运动装备q千亿市值体育公司均是鞋服类销售公司，品牌经营轻资产商业模式qUA成长路径：从市场更分散的运动服起家，将紧身衣、橄榄球护套做到极致，提升口碑，进行品类扩充（每年扩充一个大类），签约球星（库里、穆雷），收购跑步健身、健康瘦身类APP（合计1.2亿用户)。未来方向进军海外，在中国q体育用品需求将高度细分化，专业化。不再是打着体育的幌子卖休闲服，专业性程度高、科技感强的国内外品牌有
12、望受益消费升级崛起。体育相关业务代码简称总市值（亿元）股价（元）P/E(ttm)2014收入（亿元）2014净利润（亿元）体育鞋服NKE.NNIKE INC-CL B5,990.6698.529.91,872.7200.3体育鞋服VFC.NVF CORP1,973.0462.330.7751.564.1体育鞋服 UA.NUNDER ARMOUR-A1,291.7597.4103.9188.712.7体育鞋服 ADS.FADIDAS AG1,029.4446.528.21,083.636.5户外用品JAH.NJARDEN CORP710.5335.753.5507.114.8体育鞋服FL.NFO
13、OT LOCKER INC605.2433.318.3438.931.9体育鞋服PVH.NPVH CORP575.6694.218.2505.826.9体育鞋服，装备DKS.NDICKS SPORTING362.7305.417.6418.221.1运动鞋服，装备CAB.NCABELAS INC187.5266.015.4223.212.3保健食品GNC.NGNC HOLDINGS INC260.3305.517.3159.915.7体育鞋服 COLM.OCOLUMBIA SPORTSW290.7412.433.6128.58.4运动食品HLF.NHERBALIFE LTD337.6364.0
14、20.0303.418.9体育鞋服BKE.NTHE BUCKLE INC126.8260.613.170.810.0中国当前处于从“不动”到开始“动”起来的阶段20112012201320140204060801002233395140507590中国境内马拉松赛事（田径协会认可）参赛人数 万2012201320140500100015000%50%100%150%5738861100NB品牌门店数销售额YOY空间四：体育经纪与体育营销q驱动因素：大量优质赛事的引进，激发更多商业用户的广告营销需求，比如马拉松、高尔夫。需要体育营销公司来对接广告主和优质赛事赛事水平提升，运动员身价、肖像权商业开
15、发催生专业体育经纪人经纪公司敲定合同总值亿$佣金合计亿$佣金率创新艺人（CAA)562.063.7%相对论28.2博拉斯19.40.94.6%沃瑟曼10新港体育12.6玩法一：抢占优质体育IP，深度开发商业价值获取优质体育IP资源深度开发商业价值版权出售广告赞助门票收入体育传媒（视频电影、综艺）体育经纪衍生品q体育商业化驱动因素：品牌用户的体育营销需求、视频媒体的体育内容需求群众基础广泛观赏性强，造星媒体关注，传播性强腾讯5亿美元拿到NBA5年中国网络独家转播权；1800万美元15-16赛季英超联赛非独家转播权乐视体育1100万美元获得英超14-15赛季非独家转播权；1800万美元15-16赛
16、季英超拿下120多项赛事版权，75项新媒体独家转播权阿里12亿元收购广州恒大50%的股权万达10.5亿欧收购盈方体育（CBA独家运营权）4500万欧收购马德里竞技20%股权华录百纳欧冠篮球5年运营开发权PPTV5年2.5亿欧元拿下西甲全媒体独家版权CCTV3年1800万美元15-16赛季英超联赛非独家转播权体奥动力2015-2019中国之队转播权，第一年7000万元玩法二：体育O2O，APP聚合体育用户，开发衍生业务开发APP圈用户约场馆约教练约球友UGC内容运动社区健康管理变现广告附加功能收费运动电商运动保险游戏彩票APP类型融资情况直播、录像类智慧运动场综合贵人鸟的基金动域资本参股场馆预订
17、+约球友类动网综合运动世界（莱茵置业投资）综合15年4月莱茵置业投资6400万元，估值1.84亿元乐奇足球专注足球燃专注健身A轮融资8000万，估值2.5亿元趣运动综合14年2月融100万元数据记录+体育社交咕咚跑步为主C轮3000万美元，估值1.5亿美元虎扑跑步跑步去动综合14年底A轮1000万美元约运动主要结论q最易变现的模式就是体育鞋服装备和体育彩票，赛事运营盈利能力在提升（体育热潮推动赞助费用增长），场馆运营盈利能力一般，健身俱乐部基本不赚钱q体育商业化驱动因素：品牌用户的体育营销需求、视频媒体的体育内容需求。看好国内部分赛事在体制改革+巨额投入下带来版权收入的提升体育视频需求旺盛，主流媒体对优质赛事IP争夺趋于白热化，CCTV对体育版权的垄断被打破是长期趋势，短期垄断地位难撼动。q体育布局主要看上游能否拿到优质体育IP资源，或者能否聚合千万量级的体育人群；淘金者多，得金者少，创业初期还未到淘沙阶段。国外优质赛事IP输入阶段，纯供给驱动，优质资源有限。观赏用户对内容需求频次更高，付费习惯将逐步养成q体育行业主要是主题投资为主。政策驱动持续性，体制改革力度、人事变动会较大去实现2025年5万亿的目标，习大大关注足球转型体育的公司持续收购与布局