1、行业研究华尔街学堂（Wall Street School），原”贝塔学院”更名，是一个专注于金融领域的知识分享平台，致力于帮助在校大学生及职场小白快速的步入金融圈，帮助从业人士了解行业各领域金融业务实操，实现金融精英梦！Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂WW主要内容p一、为什么要进行股票研究？p1、股票研究能干什么？p2、股票的涨跌和什么有关？p3、股票研究的基本要求p二、行业研究的基本方法p4、行业的商业模式p5、行业的市场空间p6、行业的竞争格局p7、行业增长的驱动力p8、行业政策环境与生命周期p9、行业关键指标p三、公司研究的基本方法
2、p10、公司的业务与商业模式p11、公司的核心竞争优势p12、公司战略规划与未来业绩增长来源p13、公司治理与激励p14、公司财务分析（上）p15、公司财务分析（下）p四、股票研究的基本方法p16、股票的估值（上）p17、股票的估值（下）p18、股票研究举例（上）p19、股票研究举例（下）p20、非基本面研究Wall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p竞争格局：市场空间讲的是蛋糕有多大，竞争格局讲的是蛋糕如何分。分析一个行业的竞争格局要分析现在的格局如何形成，背后的原因是什么，未来可能有什么发展。p竞争格局的形成，一方面和内部企业
3、的竞争优势有关，一方面也和行业的属性有关。p投资最理想的情况是：行业加速扩张，公司不断成长做大；大行业里的小公司逐渐集中做大。一般行业的静态格局有下面四种。p思考：p哪些行业能出大公司？做大的原因是：规模经济？品牌？理发行业为什么做不大？p航空、石油、天然气、互联网、传媒、办公软件、电子、乳业、白酒、啤酒、家电分别是什么竞争格局，为什么是这样？大行业，小公司大行业，大公司小行业，大公司小行业，大公司华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p大行业小公司举例：装饰行业p2015年，全国建筑装饰行业完成工程总
4、产值3.4万亿元，同比增长7%。p公装部分：全年完成工程总产值1.44万亿元，同比增长6.67%，近年增速比较稳定；p幕墙：全年完成工程总产值3000亿元，同比增速为0%；p家装：完成工程总产值1.66万亿元，同比增长9.2%，近年保持稳定增长态势。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p装饰行业p行业内最大的公司2016年收入不到200亿元，市占率不到1%。p客户与区域性：面对的客户较为复杂，区域性较强。p劳动密集型带来的效率下降：项目是分散的，大项目有限，做多的项目需要更多的人，单位人员创造的营收可
5、能下降，利润将被费用吞噬。p现金流问题：资金问题也会限制收入规模的持续扩大。p思考：未来，局面会改变吗，行业集中度会提升吗，可能哪些因素会导致这一变化，为什么？建筑装饰百强2016公司名称1苏州金螳螂建筑装饰股份有限公司2浙江亚厦装饰股份有限公司3深圳市洪涛装饰股份有限公司4深圳广田装饰集团股份有限公司4中国建筑装饰工程有限公司5深圳市深装总装饰工程工业有限公司6深圳市科源建设集团有限公司7北京港源建筑装饰工程有限公司8深圳市建筑装饰（集团）有限公司9深圳长城家俱装饰工程有限公司9深圳瑞和建筑装饰股份有限公司10深圳市晶宫设计装饰工程有限公司华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street Sc
6、hool金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p生猪养殖行业p大行业小公司：行业内最大的公司温氏出栏约1700万头，市占率2.4%，第二名牧原300万头，市占率0.4%。但行业大概率出大公司，因为行业标准化程度高，龙头公司有成本优势，集中是大趋势。华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p装饰原纸行业p小行业大公司，市场格局形成的原因：p行业有规模经济。p品类越齐全越利于客户一站式采购。p上游为钛白粉和木浆，价格波动剧烈，大企业有资金优势，能承受短期价格波动。p龙头企业控制
7、价格，似的新进入者没有超额利润，导致行业集中。p作为对比，纽扣行业也是小行业大公司的典型。齐峰33%夏王20%华旺13%大盛7%鲁南6%其他21%华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p定制家具行业n 定制家具行业竞争总体还处于初级阶段，两级分化明显。而由于市场前景广阔，消费潜力巨大，很多传统家具企业开始进入定制家居产品领域，造成国内中小型生产企业数量众多，两极分化较为明显。中小型定制厨柜、定制衣柜生产企业主要集中于低端市场，低档产品产能过剩且同质化现象严重；具有品牌、渠道、规模优势的生产企业则主要竞争
8、于中高端市场。n 行业集中度较低。行业内最大的欧派集团市占率仅6%，CR4仅13.45%，行业集中度较低。由于目前行业仍处于成长期，具有较高的景气度，价格战并不明显，未到洗牌期。n 3-5年发展趋势：需求仍旺渗透率持续提升。-长期来看，参考国外发展经验和行业性质，定制家具占有率超过70%，因此未来3-5年随着社会认知度的不断提高，市场需求的进一步释放，定制家居行业将拥有需求旺盛、潜力巨大、空间广阔的发展前景-当前定制家具仍处成长期，蛋糕总盘子在持续扩大，同时由于有较高的ROIC，持续有新进入者，因此在洗牌期到来之前行业集中度不一定会有明显的提升，也不会有恶性的价格战。其他87%欧派集团6%好莱
9、客1%商品宅配3%索菲亚3%华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p白电行业n 白电行业整体呈现寡头竞争格局（空调和洗衣机更是双寡头），白电行业已经过了恶性价格战的阶段，自2005年起市场份额开始逐步向龙头公司集中，龙头公司获得定价权后净利率开始稳步回升。n 目前白电竞争格局稳定，未来几年寡头格局难打破，龙头公司凭借规模优势、技术创新能力引领市场，同时由于行业步入成熟期，龙头公司均开始全球并购整合以及业务多元化尝试。其他21%科龙 2%海信 6%志高 3%海尔10%美的23%格力34%空调销量市场份额2
10、016其他21%伊莱克斯 2%西门子 9%美菱11%美的系14%海信科龙系15%海尔28%其他三洋系西门子6%14%松下LG9%8%11%美的系27%海尔26%冰箱销量市场份额2016洗衣机销量市场份额2016数据来源：中怡康统计华尔街学堂华尔街学堂WWWall Street School金融领域的知识分享平台 北 京 华尔街学堂华尔街学堂6、行业的竞争格局p文具行业国内从事文具制造的企业高达8000家，但绝大部分企业处于低层次的竞争，产品单一且集中在低端产品。n 各细分市场出现了代表性的品牌，但是集中度依旧不高。侧重内需市场、重视品牌和渠道建设的品牌文具制造商近年来快速发展，这类企业在文具细分市场有较强的品牌力和美誉度，并在该品类基础上扩展品牌影响力。比如书写学生文具领域的晨光文具，办公文具领域的齐心文具、得力文具，本册领域的广博文具等等。n 围绕渠道展开竞争已经成为重要趋势。面对潜力巨大的国内文具市场，具有一定品牌知名度的文具制造企业正逐渐将竞争重心由产品竞争、价格竞争逐渐转向对渠道资源的争夺。通过渠道资源的获取最大限度的扩大销售规模，并进一步提升品牌知名度。可以预见，渠道资源的争夺将是未来较长时期内国内品牌文具制造企业的竞争焦点。其他92%真彩文具4%1%广博文具2%齐心文具2%晨光文具得力文具4%华尔街学堂华尔街学堂WW